重庆港九:正待崛起的内河航运中心
"一城一港"战略下的资产重组,使重庆市下属港口资产全部进入上市公司。根据6月23日发布的重组公告,重庆市下属港口资产完成整体上市。预计重组后的总资产、净资将分别增加233%和188%,收入和净利润分别增加382%和227%,全面摊薄每股收益增厚30%以上。
集装箱业务是未来发展重点。2007,全国港口集装箱化率为17%,而内河港口不足3%,未来发展空间巨大。1999-2007年,重庆集装箱吞吐量复合增长率为55%,增速明显快于内河其他港口。随着西部开发的加快,重庆保税港区的成立,重庆市集装箱吞吐量将从2007年的50万TEU增加到2015年的300万TEU,年复合增长率为25%。
寸滩码头是集装箱利润主要来源。预计寸滩码头2008-2010年可完成集装箱吞吐量25万、45万、60万TEU,分别同比增长69%、80%和33%,税前利润分别为2500万、8500万和1.25亿元。
首次评级"中性"。不考虑资产注入,2008-2010年的EPS分别为0.22、0.37、0.46元,动态PE为31、19、15倍。资产注入完成之后,预计公司08-10年EPS分别为:0.22元、0.48元和0.65元,动态PE为32、15、11倍,PB为1.98倍。考虑资产注入能否完成具有不确定性,首次评级"中性",其投资价值有赖于资产重组进程。鉴于内河港口的发展速度明显快于沿海港口,建议投资者积极关注。
责任编辑:李硕,010-58678999-200
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