浙商证券二季度航运业策略：重点关注中国远洋
油运市场淡季即将到来，2 季度是油运市场的传统淡季，EIA 油品库存逼近历史高点，因此，尽管近期原油价格有一定程度的反弹，但是国际原油/成品油运价依然小幅下跌。同时，2009 年2 季度是年内新船交付的一个高峰期，对市场构成一定的压力。但是2010 年是单壳油轮淘汰的最后一年，部分运力将推出市场，另外，随着经济的好转，原油需求有望逐步回升，油运市场将逐渐回暖。
集装箱运价连创新低，中国出口集装箱运价量创新，尤其是受金融危机冲击，欧美和东南亚地区的经济不景气，导致了欧洲/地中海航线、东南亚航线和美东航线领跌中国出口集装箱综合运价指数。但是，近期众多船东开始在欧亚航线进行提价自保，我们认为，集装箱运价已经处于低点，尽管由于国外市场低迷，中国出口短期内难以大幅反弹，但是出口集装箱运价下跌幅度有限。
投资策略：从行业整理业绩来看，2009 年全年业绩同比下降在50%左右，随业绩下降，行业整体PE 将显著高于2008 年水平。我们认为，2009 年2 季度，航运基本面并没有明显的改善，集装箱运价和干散货运价的上涨多是出于成本需求，而真正推动运价上涨的海运需求量并不会出现明显增长。但是，我们认为2 季度由于BDI 反复震荡，在海运公司中，中国远洋(11.90,-0.19,-1.57%)(601919)股价走势与BDI 指数走势高度相关，BDI 从低点开始，反弹幅度超过200%，而中国远洋股价仅上涨了61%，因此，中国远洋、中远航运(9.65,-0.22,-2.23%)和中海发展(11.83,-0.16,-1.33%)存在交易性投资机会。考虑到中国远洋股价与BDI 的高度相关，我们建议重点关注在BDI震荡中中国远洋出现的交易性投资机会
责任编辑：李硕，010-58678999-200
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