通胀率继续攀升 6月CPI或超4%

    5月份的居民消费价格指数创出今年以来的新高，市场对于通货膨胀的预期也非常浓重。虽然5月份CPI上行的主要拉动力在于肉蛋价格的上涨，但是更令市场投资者担忧的是5月份CPI的异常上行颠覆了食品要素价格的季节性变动趋势，将导致后期通胀率的基数发生变化，这从数据基础上为CPI的进一步上行打下了基础。
    随着6月份即将结束，市场成员对于后期CPI的变化也充满着猜测。但遗憾的是，截至目前，我们还看不出CPI在6月份会出现止步回落的趋势，更为可能的是6月份的CPI同比增长幅度会在3.4%的基础上继续攀升。
    在此，我们继续跟踪了商务部定期公布的食用农产品价格，统计截止日是6月17日。数据显示，与5月份相比，构成CPI食品要素的各大子项的价格呈现如下变化特点：
    1、4-5月份拉动CPI上行的主要因素——肉制品价格出现了一定的环比回落；
    2、蛋类价格依然强势攀升；
    3、与往年同期情况不同，今年6月份的水产品价格与水果价格出现了回升态势；
    考虑到各个子项在CPI食品要素中占据的权重不同，整体而言，6月份食品要素的环比变化很可能依然维持正向增长，预计环比增幅为1%—2%。
    同样，我们还可以参考农业部定期编制的“农产品批发价格总指数”与““菜篮子”产品批发价格指数”。截至2007年6月20日，两者的定基指数与5月份的平均指数相比依然呈现正向增长。
    上述两个指标较为明确的显示出，到目前为止，食品要素的6月份环比增长将继续呈现正向变化的特征。
    这样再考虑到截至2007年5月份食品要素的环比连乘因素，我们初步预计6月份CPI中食品要素的同比增长幅度将达到9.90%-10.20%，在假定非食品要素同比增长幅度保持在1%的历史稳定水平的基础上，初步估算6月份的CPI的同比增长幅度将达到4%以上(上述所有的数据测算截止日为2007年6月20日)。
    如6月份随后的10天时间中，食品各类子项价格不出现明显的下跌，则6月份当月的CPI增长幅度将再度创出今年以来的新高水平。(中行交易中心(上海)董德志)
    构成CPI食品要素的各大子项6月份变动情况
    食品要素子项 2007-6-1 2007-6-8 2007-6-15 目前月度平均价格 5月份均价 月度环比变化
       粮食       3.90      3.91     3.94        3.92           3.92      -0.09%
       蛋类       7.77      7.66     7.46        7.63           7.12       7.16%
       蔬菜       2.03      1.99     1.99        2.00           2.28     -11.94%
       肉制品    19.87     19.83    20.05       19.92          20.22      -1.50%
       水产品    12.40     12.31    12.18       12.30          12.14       1.29%
       水果       3.22      3.56     3.69        3.49           3.19       9.58%
       食用油    12.91     13.06    13.15       13.04          12.64

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