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昨日,因担心企业的流动性和盈利能力,国际信用评级机构穆迪(Moody’s)将亚洲最大大宗商品贸易商来宝集团(NobleGroup)的信用评级降为垃圾级。今年大宗商品价格暴跌,连嘉能可(GlenCore)等这类商品的贸易巨头日子也不好过,来宝被降级、违约风险升破70%就是最新例证。
穆迪将来宝的高级无担保债券评级由BAa3级降至Ba1级,评级展望为负面,意味着未来还可能调降评级。就在上月,另一国际评级机构标准普尔将来宝的长期企业信用评级降为BBB-,是该机构最低的投资级评级,距垃圾级仅一线之隔。
两个月前,穆迪就警告过可能降级。虽然本月来宝已经为保住投资级评级做出努力,同意以至少7.5亿美元价格将旗下农业部门剩余股份出售给中粮集团,但穆迪认为,即使达成此协议,来宝的流动性“仍然有限”,称该司盈利水平低,不计资产出售的核心业务现金流量为负值。
穆迪的副总裁、高级信用官JoeMorrison在降级声明中提到,穆迪预计,大宗商品下行周期会持续更久,由此会对来宝及大宗商品贸易商整体产生负面影响。有基于此,降级反映出,来宝改善经营可持续性的不确定性。
除了穆迪提到的大宗商品熊市行情,来宝今年还面临财务丑闻打击。今年2月,研究机构IcebergResearch指来宝财务造假、夸大利润的嫌疑,致使新加坡上市的来宝股价下挫。四个月前,来宝出具了普华永道的审计报告,证明其估值符合会计准则及行业标准,并未发现不当操作。但此举未能挽回资本市场信心,今年以来,来宝股价累计大跌61%。下图黄色走势可见来宝今年股价变化。
也是在四个月前,体现来宝违约风险的该司5年期信用违约掉期(CDS)为900个基点,和本月上旬嘉能可CDS违约风险创六年新高时的水平相当。而目前来宝的CDS已逼近1600基点,四个月左右增扩900个基点,意味着现在市场预计其违约可能性高达77%。
面对大宗商品市场“寒冬”,今年备受困扰的大宗商品贸易商不只是来宝。
华尔街见闻此前提到,全球最大商品交易商嘉能可今年9月决定,在明年底之前将300亿美元债务削减约三分之一,停止2015年终期股息以及出售20亿美元的资产。但该司股价再度崩溃,本月在伦敦市场一度暴跌9.4%,违约风险达到六年来最高的54%。
本月嘉能可又将减债规模扩大到180-190亿美元,预计资本支出由50亿美元降至38亿美元。高盛此前警告,嘉能可恐怕会失去其BBB级的投资级信用评级,一旦其信用评级遭到下调,融资成本势必大增。
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