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央行10月31日最新发布的数据显示,截至9月末央行持有外汇远期和期货空头头寸453.01亿美元,较8月末增长164.01亿美元。此为央行从今年2月开始每月公布此项数据后,该数据第一次变化。
持有外汇远期合约空头,意味着央行要在未来某个时刻向对手方交出外币,同时也将在未来同一个时刻收入人民币。值得注意的是,与“外汇占款”不同,央行持有外汇远期合约并不会创造新的人民币。
以特别提款权(SDR)计值的外汇远期和期货空头头寸为324.55亿SDR,而多头头寸一直维持在零。与之前六个月一样,截至9月末央行持有的空头头寸剩余期限仍为三个月至一年。
对于新增外汇远期和期货空头头寸,央行表示这主要反映了“人民银行为满足市场套期保值需求而与商业银行开展的外汇远期操作。”央行同时强调,“外汇远期操作到期后,人民银行将继续按实需原则提供远期避险产品,以帮助企业合理规避汇率风险,因此央行远期操作对未来外汇储备规模的影响较小。”
人民银行从今年2月开始公布外汇远期和期货空头头寸,而直到8月,该数据一直保持在289亿美元,且剩余期限一直为三个月以上至一年。
一位大行外汇研究员告诉记者,央行新增外汇远期空头头寸主要有两个来源。一个是企业发起的——企业出于风险对冲需要会跟商业银行签订远期购汇合同,而商业银行可以跟其他商业银行或者央行进行平盘。如果企业需求多,商业银行找央行平盘的机会就多,央行的空头头寸就会增加。但该研究员同时表示,平盘一般不会使用远期对远期,而很可能是将远期拆成即期与掉期。
另一个来源是央行的货币互换——如果央行需要筹措外币,可以用货币互换的形式,在即期市场用人民币换即期外币,再到远期市场换回人民币,这样也会导致远期空头头寸增长。
“但是由于央行并没有具体的解释,所以现在我们不好猜测增持的空头头寸是由哪个原因造成的。”上述研究员说。
而根据国家外汇管理局的数据,9月商业银行对客远期累计未到期净售汇为6956亿元人民币,较8月增加426亿元人民币,约等于63亿美元,与央行上月新增164亿美元的空头头寸约有100亿美元的差额。
因此,有市场人士猜测,央行新增的空头头寸可能是长期积累并一次性计入的结果。德国商业银行亚洲高级经济学家周浩撰文指出,“这主要是因为远期头寸以一年为主,如果这些头寸在一年前是由商业银行持有,但头寸到期后,央行考虑到市场的承接能力,将这些头寸转移至自己的负债表上,就会出现头寸的差异。”
一位来自另一家外资行的研究员告诉财新记者,由于市场存在央行每月变动远期期货多空头寸的观点,所以如果央行从现在开始每个月都适时公布变动的多空头寸的话,有助于打消市场对此数据的顾虑,也可以加强央行与市场的沟通。
该外资行研究员举例说:“之前很多人以为央行之前持有的远期合约空头在9月到期,央行因此投放美元回笼人民币,从而影响离岸人民币流动性。现在看来,央行的远期空头并没有到期,头寸还增加了,所以市场这个观点就不攻自破了。”
与此同时,从央行开始公布外汇远期空头头寸的2月开始至今,央行公布的持有外汇远期多头头寸就维持在零。而在之前的1月,央行持有多头头寸为29.01亿美元,其中剩余期限为一个月以上至三个月的为16.36亿美元,而三个月以上至一年的为8.02亿美元。
此前,有媒体曾报道中国央行正在远掉市场玩“乾坤大挪移”,在增加与市场主体间沟通的同时,通过掉期市场获得外汇流动性,以此为即期市场获取“弹药”,实现所谓“以时间换空间”来缓解外汇储备锐减的风险。
根据此次公布的9月外币资产预定短期流出净额数据,9月末与逆回购有关的外币流入为241.38亿美元,较上月末409.56亿美元减少41.1%。
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