机构预计：经济增速可能将继续下行

　　5月宏观数据工业产出和消费增速相对平稳，但固定资产投资增速大幅超预期下降，并创十六年以来新低。

　　6月13日，国家统计局公布数据显示，1-5月，全国固定资产投资(不含农户)187671亿元，同比名义增长9.6%，增速比1-4月回落0.9个百分点。

　　招商银行资产管理部高级金融分析师刘东亮表示，中央投资增速尽管提高到10.4%，为13个月新高，但地方投资增速续创有统计以来的新低9.6%，民间投资也继续大跌至历史新低3.9%，表明中央财政发力对地方和民间投资的带动作用愈来愈差，未来政策前景的不确定性可能影响了投资主体的投资意愿，继续发力稳增长的空间有限。

　　同时，地产投资保持较高增速，基建相对持稳，制造业投资下滑严重，去产能对制造业影响较大。刘东亮认为，地产对投资的驱动作用仍将持续，但独木难支，未来整体投资可能继续下滑。

　　他预计，二季度GDP增速明显低于1季度，向潜在增长率回归，这将拉低均衡目标利率，有利于营造宽货币环境。货币政策在继续保持总体稳定基调的同时，降准概率正在逐步上升。

　　申万宏源首席宏观分析师李慧勇认为，经济内生动力不足，维稳需加大政策落实。民间投资持续低迷，需要加大政策逆周期调节力度。供给侧改革背景下，企业降杠杆、政府加杠杆，需加大政策落实对冲经济下行压力。

　　摩根士丹利华鑫证券首席经济学家章俊分析称，在一季度货币政策相对宽松背景下，金融加杠杆所导致的系统性金融风险上升，货币政策会回归稳健立场。但鉴于实体经济需求依然疲软且内生性增长动力不足，政府更多推动积极财政政策来接棒稳增长，以期增强政策的有效性和针对性。

　　近期财政部也发文提出，中国政府债务仍有一定举债空间。适度加大国债和地方政府债券发行规模，是政府依法规范加杠杆的重要举措，可以避免全社会债务收缩对经济造成负面影响”。

　　章俊称，积极财政政策的落实和推进依然需要货币政策来配合，因此未来货币政策在回归稳健的过程中不会明显收紧，但在实际操作层面更多的表现为配合积极财政政策的实施。此外，考虑到美联储下半年加息政策的摇摆，政府有必要未雨绸缪，在人民币汇率形成机制上加快调整步伐，以期降低美联储加息对国内资产价格以及实体经济的冲击。

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