企业融资成本有望进一步下降

　　近日，国家发改委网站刊发《多管齐下降低企业融资成本》的文章，作者为国家发改委经济研究所的曹玉瑾。其对市场利率的表述引起较大关注。

　　在国务院日前发布的《降低实体经济企业成本工作方案》中，融资成本有效降低是六大目标任务之一。曹玉瑾分析说，当前的一般存款准备金率为16.5%，无论是与历史水平相比还是与其他主要国家相比，均处于较高水平，存款基准利率距离零利率陷阱也还有一定距离。继续保持流动性合理充裕、营造合理宽松的货币环境，有助于引导市场利率进一步下行。

　　截至发稿前，中国央行已连续多日进行14天期逆回购，本周公开市场操作也累计净投放流动性已达3100亿元。对此，央行副行长易纲在近日举行的中国普惠金融国际论坛上回应称，推出14天逆回购会更有利于整个市场发展和流动性充足，14天期逆回购操作给了市场更多的选择，而7天逆回购也会继续保持。他还表示，央行会继续保持市场流动性的充裕平稳，其中包括公开市场操作等一系列的措施。

　　就7天回购利率是否会发展成政策利率的提问，易纲表示：“我们可以慢慢看，有这个苗头。”

　　中金经济学家余向荣和梁红在日前发布的研报中表示，中国对公开市场操作的调整，表明年内加大流动性宽松的空间有限；预计下半年不会降息，但会降准一次。

　　中诚信分析师袁海霞表示，货币政策受汇率、外汇储备牵制程度略有减弱，货币政策仍将延续上半年的特点，近期降息、降准的概率比较小。

　　袁海霞分析说，在信用风险不断抬升，以及金融“去杠杆”的市场环境下，信贷收紧预期普遍，企业可能需要预备更多的流动性以应对资金需求，从而导致市场整体流动性偏好上升。在这种情况下，货币政策应更加注重疏通金融向实体经济传导的机制，谨防“流动性陷阱”进一步发酵。

　　国务院方案中提到，要降低贷款中间环节费用，严禁“以贷转存”、“存贷挂钩”等变相提高利率行为。引导金融机构针对不同企业合理定价。

　　曹玉瑾分析说，通过清理不必要的资金通道和“过桥”环节，提升银行信贷审批效率较低，规范信贷审批手续，将有效降低间接融资成本。

　　对此，不少企业家都有切身感触，某企业负责人表示，很多贷款的资金使用期限和贷款时限不匹配，导致每次都需要借助高息过桥资金先将贷款还给银行，再续贷出来，那几天承受的都是年化超过20%甚至更多的高利息。

　　另外，降低企业融资成本并非保持流动性合理充裕的货币环境即可，曹玉瑾提出的办法还包括提高直接融资比重，降低贷款中间环节成本，扩大长期低成本资金规模以及稳妥试行市场化债权转股权等。

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