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9月28日，中国邮政储蓄银行(下称邮储银行)成功完成H股上市，正式登陆国际资本市场，股票代码“1658.HK”。此次IPO集资总额达566.27亿港元(74亿美元)，成为继阿里巴巴(NYSE:BABA)2014年在美上市之后，两年来全球最大体量的IPO。邮储银行也是最后一家股改的国有大行，目前邮储银行总资产近8万亿元，是国内仅次于工、农、中、建、交的第五大中资银行，也是中国最大的零售银行。
“当前市场环境下，邮储银行的巨型IPO发出来不容易。” 邮储银行董事长李国华对此感叹道，“在境外市场对内地银行态度普遍谨慎的情况下，这样的结果充分表明了境内外投资者对邮储银行零售银行发展战略、经营模式、庞大的网络、客户基础和资金实力、优异的资产质量以及成长潜力的肯定。”
据接近交易的市场人士透露，此次境外投资者名单中，全部为海外知名投资机构，可谓豪华明星阵容，包括美国威灵顿基金、瑞银欧洲家族投资者、索罗斯基金、德邵资本、奥氏资本、千禧基金等。
邮储银行9月28日开盘报4.76港元，与发售价一致。成交额超12亿港元。
海外投资者豪华阵容
目前邮储银行拥有超过4万个营业网点，覆盖中国所有城市及98.9%的县域地区；庞大的客户群，零售客户超过5.1亿户，占中国人口总数的三分之一。来自邮储银行的数据显示，截至今年3月末，邮储银行拨备覆盖率是286.7%，是目前中资银行中最高的；6月底，不良率是0.78%，与去年年底0.8%的不良率相比，不升反降；而同期整个中国银行业的不良贷款率已达约2.3%。
事实上，从去年6月A股股灾以来，香港市场与A股市场一样，跌宕起伏；而香港市场自2014年起，市盈率一直低于内地市场。由于中国经济复苏尚不明朗，银行盈利增长速度下降，不良贷款攀升，境内外投资者对中资银行不良率存在担忧，对银行股整体不看好，H股和A股的银行股大多市净率跌破1。
此前邮储银行公开募股(IPO)以每股4.76港元定价，靠近招股价区间低端。看低定价于区间低端，实则已经属于近年港股中PB估值最高的银行股。目前港股的中资银行股PB区间约位于0.66-0.83倍，邮储的IPO定价相当于PB估值1.02倍，溢价超过中资银行PB的25%，显示了投资者对其前景的认可，也意味着对中国经济长期发展潜力的认可。
招股文件显示，邮储银行此次发行121.07亿股H股，约占总股本的15%，其中5%用于公开发售，95%用于国际配售。
此次邮储银行IPO无论是公开配售还是国际配售，均显示投资者反响热烈，为近年获得认购倍数最高的银行股IPO。香港媒体《信报》此前援引消息指，此次邮储银行IPO香港公开发售部分录得1.6倍超额认购，接获逾3万份认购申请，国际配售部分获近5倍超额认购。
六名境内基石投资者共认购58.5亿美元股份，约占此次IPO的77.02%。包括中国船舶(600150.SH)工业集团及上海国际港务集团，分别认购约34亿及33亿股股份，另外还有海航资本、国家电网、中国诚通及中国长城资产管理旗下的长城环亚国际投资分别认购10亿美元、3亿美元、1.5亿美元、1亿美元，相关股份设有六个月禁售期。
除了引入六名境内基石投资者，财新记者获悉，作为2016年全球最大的新股发售，邮储本次IPO国际配售规模大，境外机构占比高，境外机构获配售13.6亿美元，占比达55.1%。这也是近年来上市银行中获得海外订单规模最大的IPO。
接近交易的知情人士透露，在海外投资者中，长线基金包括美国威灵顿基金、指数型基金先锋集团、瑞银欧洲家族投资者、柏瑞投资；知名对冲基金则包括索罗斯基金、奥氏资本、千禧基金、德邵资本、容韬资本等。
去年12月，邮储银行引入十家战略投资者，也是一个明星级的投资者名单，涵盖美洲、欧洲、亚洲的三家领先商业银行——摩根大通、瑞银、星展银行；两大主权基金——淡马锡、加拿大养老基金；世界银行下属的国际金融机构IFC；国内两大央企——中国人寿和中国电信，以及两家世界知名互联网公司——蚂蚁金服和腾讯。
“自营+代理”和“一大一小”特色
对于此次海外投资者的积极响应，“从最初境外投资者对邮储银行带着问号、到最后完全认可，给了一个比较高的溢价，这得益于邮储差异化的投资模式和定位。”邮储银行行长吕家进对此不无欣喜的表示，“邮储银行的下一步战略是坚持零售银行定位，即服务于社区居民、小微企业和“三农”客户，这三个客群也是国民经济转型中最具成长性的群体。”
邮储银行在信贷及投资战略中，采取了“一大一小”即“抓两头”的战略。“一大”指投向大型企业和大型产业基金——比如，近期刚成立的中国国有企业结构调整基金、国有资本风险投资基金，前述两家基金总规模分别为3500亿元、2000亿元，邮储在其中均为重要的出资人之一，分别出资500亿元和300亿元。
“一小”即小微企业和小商户。“这些目标客户都没有过剩产能，这也是近年邮储保持较低不良率的主要原因之一。” 邮储银行副行长徐学明介绍说。目前，邮储银行小微企业贷款不良率在2.3%左右。来自银监会的数据显示，截至一季度末，中国银行业小微企业不良贷款率约为2.7%。
自2007年邮储银行成立之初，按照国家要求，结合自身特点，确立了大型零售商业银行的战略定位；基于自身脱胎于中国邮政的特点，采取了独特的“自营+代理”的特色模式。
有观点认为，邮储银行拥有中国最庞大的农村金融网点，成本很高，部分原因是由于其必须向母公司中国邮政支付代理费。据徐学明介绍，目前全行四万个网点里，有8200多个是银行自营，31700多个是邮政企业给邮储银行代理。
对此徐学明向财新记者回应称，这恰恰是邮储银行的优势所在，“因为可以借助大股东中国邮政的平台，比如代理网点拓展业务，提高获客能力等；目前一二线城市金融供给已经相对饱和了，在县域的农村金融主要就是邮储银行和农信社；邮储发力三四线城市，也不会从农村撤离网点，仍会坚守金融服务最后一公里，这是中国金融的短板，也是一片蓝海。”
“下一步邮储银行将通过适度提高存贷比(从目前的40%提高到50%以上)、提速发展中间业务、优化网络布局和业务流程、加快互联网金融发展，降低成本收入比。”徐学明强调。
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