上周玉米期货价格再度破位下跌，609合约跌破3月20日至4月7日为期三周整理区间下沿的1380一线，周线接近低点收于1358，价格跌回至2005年12月26日上破前期高点1359一线，技术上头肩顶形态形成。为何前期轰轰烈烈的玉米期货价格上涨行情，演变到了绵长的下跌行情走势，价格经历了涨跌的轮回。试问上涨的动力那去了？下跌的压力来自何处？后市能否重拾涨势？笔者带着种种疑问在涨跌中探询价格波动的主要原因，希望以此帮助投资者分析玉米期货后市。

 　　一、暴涨绵跌间，探求涨跌之缘由。

 　　1、期货市场前期炒作题材淡化，上涨动力尤现不足。

 　　回忆2005年10月至2006年2月玉米期货价格不断强势上涨时的主要动力，大致有三方面，其一，能源价格不断上涨，玉米作为能源替代品这一题材被市场发掘，进而引发对玉米深加工需求前景的乐观预期，成为上涨行情的"药引"；其二，资金大量涌入玉米期货市场，成为价格上涨的直接动力；期货价格、现货价格均出现不同程度的上涨，配合大势上涨。

　　时至今日，玉米期货价格由涨至跌，609合约于2005年12月26日有效突破前期高点1359元/吨后，一路上扬，创下上市以来最高1538元/吨，跌至本周五收盘1358元/吨，经历了一个轮回。再看那时的上涨因素能源价格，目前依然保持强劲的上涨走势，国际原油突破了70美元/桶大关，然而玉米期货609合约的价格却保持着绵长的下跌走势，市场关注能源价格走势的程度大幅下降；从历史持仓来看，609合约最大持仓量达到577916手，而后在价格下跌过程中持仓量逐步减少，截至4月14日收盘其持仓量为192942手，减少了384974手，减幅67％，分析减少原因，主要是价格不断下跌，前期主空在主动获利减仓，尤其卖出套保盘在期货上兑现了盈利，对于多头而言，则进行了技术止损而减仓。持仓持续减少，部分资金可能撤出玉米期货市场，从心理角度看，轰轰烈烈的上涨演变成价格跌跌不休，看涨信心受到影响，为价格企稳以及后市再度上涨不利；进入三月以来，期货价格明显出现滞涨，转而期货价格不断下滑，由最高的1538元/吨，跌至目前的1358元/吨，跌幅180元/吨，现货市场上出现了季节性回调走势，由2月份长春玉米车板价最高1260元/吨跌至目前的1170元/吨，跌幅90元/吨，两者价格相继下滑，拖累大势走弱。

 　　2、玉米集中上市、收购群体心态谨慎，使得期货价格走低。

 　　春耕备战及天气转暖等因素，农民售粮踊跃，销售粮增加，同时收购企业多数处于停收，主要是深加工企业在大量收购，对于目前的收购市场而言，深加工企业具有明显的价格具有明显的调控作用和竞争优势，当上市量增大的时候，其调低收购价格；当收购客商增加时，调高收购价格。目前玉米收购市场正处于集中上市量较大，南北贸易逆差，收购商较少，产区的主要收购主体主要是深加工企业，例如：长春大成公司进入三月以来曾两次停收，本周再度停收，而且门前的干粮挂牌价由1240元/吨下调至1160元/吨，与湿粮同价；公主岭玉米深加工企业挂牌收购价1170元/吨，日收购量一千吨左右；松源、吉林的深加工企业收购价格平稳；黑龙江华润玉米收购价920元（水分24％）；辽宁沈阳玉米收购价1140元－1160元（水分20％－21％）。面对现货价格不断下滑，收购商收购心态较为谨慎，观望心态不利于期货价格企稳。

 　　3、玉米种植面积预期增加、天气有利种植，对新年度玉米期货合约价格打压。 　　进入4月中旬，玉米主产区春播开始，玉米市场关注热点种植天气、播种面积及进度。4月份国内早春的天气情况直接影响春播，远期合约的价格也会因此发生变化；由于2005年年末国内玉米收购价格不断走高，在农产品市场价格拉动下以及国家各项惠农、强农政策的驱动下，农民种粮积极性增强，农民对玉米播种面积将出现增加扩大趋势。从吉林省粮油信息中心了解到吉林省农民种植意向粮食作物呈增加趋势，呈现"三增、一减、二平：水稻、玉米、高粱略增，大豆略减，杂豆和薯类面积与去年基本持平，预计今年全省粮食作物播种面积在6850万亩左右，比去年增加50万亩左右。特别是水稻、玉米、高粱三大高产作物面积稳中有升，为全年粮食丰收奠定了良好的基础，由此可见玉米种植面积增加将是潜在的利空；另外了解到，由于去年该省出现了多年少有的多雨年份，今年全省各类水库蓄水是近几年来最好的一年，吉林省各类水库去年汛末蓄水203亿立方米，比上年同期增加38亿立方米。同时，中东部地区土壤墒情好于往年。总的看，今年吉林省备耕生产形势比较好，有利早春的玉米播种。国内种植面积预期增加，天气有利种植，对新年度玉米期货合约价格打压，这也是大连玉米701合约近期不断走低的主要原因。

 　　4、近月合约期货价格向现货价格理性回归，拖累旧年度合约价格回落。

 　　期货市场是以现货市场为基础，当期货合约临近到期日时，现货价格与期货价格具有趋同性，两者价格的差异接近于零。进入4月份，玉米期货605合约进入了到期交割月的前一个月，投机者离场，605合约价格向现货价格回归，目前已回落至大连地区平仓价格1270元/吨附近。可见，近月合约的走低，使得与之有着价差连带关系的旧年度合约价格也难免受到拖累走低。

 　　二、料变化之事，寻几份支撑。

 　　1、卖盘压力将趋弱，价格有望企稳。

 　　以609合约价格走势图来看，3月初价格跌破1460元/吨的主要技术支撑位后，价格跌至3月20日的1380元/吨，对于609合约主空阵营中持仓进行分析来看，在2005年12月中旬建立的空单头寸，此时几乎全部获利，最高获利空间150元/吨左右，空单部分兑现赢利的回补行为使得在3月20日之后出现了为期三周的反弹整理行情，本周再次破位下跌至1353元/吨，持仓继续减少59292手，从持仓看空单在下跌过程中继续进行回补，这部分空头头寸大多是现货商的卖出保值盘，从套保盘兑现赢利的行为和从我们每日对于玉米期货价格套保空间的估算变化值也可以预测价格下行空间有限。

 　　2、季节性供给量减少，需求逐步转旺，将给予价格支撑。

 　　在我国玉米生产具有明显的季节性，由于受不同时期农民售粮习惯等因素影响使得玉米的供给也具有明显的季节性。新粮上市、春节及春播前夕都会出现集中售粮的现象，短期内供给充足。随着春播开展，农户忙于农忙暂缓玉米销售步伐，并且手中余粮有限，一般具有持粮待涨的心理，玉米上市供应量将会明显减少。进入第三季度，关内玉米虽有上市，但供不应求，此时恰逢青黄不接之时，短期将会出现供给紧张；随着时间的推移，在供给量呈逐步下降的趋势下，饲养业的需求将会逐步转旺，供求矛盾将会显现，届时价格将会出现明显的上涨走势。目前这种前景的预期将会对价格起到一定的支撑作用。

 　　3、种植成本增加及三农政策层面，将会抑制现货价格下跌空间，给期货价格一份支撑。

 　　以2004年我们对吉林省农民种玉米每公顷（10000平方米）所需要的基本费用调查来看：尿素6袋*91＝546元，底肥 6袋*130＝780元，种子70斤*5＝350元，农具租用费400元，农村社会统筹费320元，共计2396元。按目前农村土地使用现状，平均每家（3口）可分得土地一公顷，以平均每公顷收获玉米16000斤（水分按28％）计算，当时市场收购价格为0.37元/斤，农民卖粮共计所得5920元，加玉米直补420元 /公顷，理论上农民一年种一公顷玉米所得利润应为3892元，单纯农业家庭月平均收入仅为328.67元，这样的数字维持日常生活都比较困难! 虽然2005年收购价格出现上涨，但农资价格的不断上涨，已占去了大部分收入。2006年依然面临这样的问题。今年的两会主要议题再次提出关注增加农民收入问题，保护农民种粮积极性，从这一政治角度看，玉米价格将不会出现大幅回落，总体保持平稳上升。

 　　4、运输成本增加及南北贸易逆差的理顺，要求现货价格止跌，对期货价格支撑。

 　　由于能源价格的不断攀升，使得运力成本增加，为了缓解铁路货运价格偏低、运营亏损的矛盾，铁道部从4月10日起调整铁路货物运输价格，货物平均运价每吨公里提高0.44分钱，现行平均每吨公里8.61分钱提高到9.05分钱，粮食和煤炭市场价格将小幅上扬。另外于今年3月26日，汽油、柴油价格每吨上涨300元和200元，同样增加了玉米运输成本，进而要求贸易价格相应上涨，以理顺目前南北贸易倒挂现象。